SEC отменила голосование. Через несколько дней всё равно опубликовала свод правил
18 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила «Regulation Crypto» — первую попытку написать правила сразу для всего крипторынка. Заседание, на котором это должны были утвердить, отменили за несколько дней до публикации.
Почти всё последнее десятилетие крипто-политику в США писали в залах суда. SEC решала, что считать ценной бумагой, так: подавала иск и смотрела, что получится. Компании узнавали правила, проигрывая, договариваясь или годами ожидая решения судьи.
«Regulation Crypto» — первая серьёзная попытка пойти другим путём: письменный проект, опубликованный для комментариев, действующий для всех, а не для тех, кого ведомство выбрало в этом квартале. Странность в другом — в сроках. По данным CoinDesk, комиссия назначила заседание для голосования по проекту, а потом отменила его. Документ вышел всё равно.
Отменённое голосование — это сигнал, и регуляторы это знают. Заседания снимают, когда текст не готов, когда не хватает голосов или когда кому-то нужно ещё время. Что произошло здесь, мы не знаем: SEC не объяснила, а придумывать причину мы не станем. Но ведомства, которым проект нравится, обычно заседание проводят.
Так что проект приходит к нам уже со знаком вопроса.
На практике меняется метод. Правоприменение по своей природе смотрит назад: вы узнаёте, что нарушили правило, уже после того, как нарушили. Проект правила публичен, у него есть дата, и его можно оспорить до того, как он кого-то свяжет. Юристы спорят об определениях в письмах с комментариями, а не на допросах. Драмы меньше, значения — гораздо больше.
Одна оговорка. Проект — это не закон. Он выходит на общественное обсуждение, его переписывают, он возвращается на финальное голосование, а потом — в этой сфере обязательно — по нему подают в суд. Расстояние между тем, что опубликовали 18 августа, и тем, что компаниям в итоге придётся исполнять, измеряется годами, а не неделями. Полный текст мы сами не разбирали и опираемся на описание публикации у CoinDesk.
Биржи, кастодианы, эмитенты токенов и брокеры, работающие в США, — те, кто строил комплаенс на догадках и старых выступлениях чиновников. А ещё все, кто делает ETF, инфраструктуру для стейблкоинов или площадку для токенизированных бумаг и давно ждёт определения, чем они вообще являются.
Следить стоит за тремя вещами: длиной периода комментариев; появится ли публичное особое мнение кого-то из членов комиссии с объяснением отменённого заседания; и как в проекте проведена граница между токеном и ценной бумагой. Именно с этого определения начнутся суды.
Про само правило будут спорить годами. Про отменённое заседание забудут к пятнице. Но именно оно говорит больше: регулятор, который публикует эпохальный проект без запланированного голосования, кое-что сообщает о настроении в комнате, откуда этот документ вышел. Смотрите, кто это объяснит, а кто промолчит.